[뉴스콤 장태민 기자] * 2024년 이익추정치(OP/NP +11%) 상향에 따라 TP 33만원으로 상향

* 1Q24 물량/판보충 (-)영향에도 불구, 환/Mix효과로 자동차 마진 9% 달성

* 24년 OP추정 +1.5조 상향. 배당수익률 5%/PER 4.8배로 매수 추천

■ 투자의견 매수, 목표주가 330,000원 상향(+10%)

목표주가는 현대차 2024년 EPS 47,851원에 Target PER 7배 적용. 실적호조 및 주주환원 확대 기조에도 불구, 2024년 Implied PER 4.8배로 글로벌 Peer Group 5.9배 대비 저평가 지속. 환율/Mix 효과에 따른 2024년 호실적 가시성 매우 높은 상황. 2024년 예상 DPS 13,000원으로 5/25일 종가 대비 배당수익률 5% 확보. 추가 주주환원정책 발표 기대감 또한 여전히 유효. 매수 전략 추천

■ 1Q24 매출 40.7조(YoY +8%, 이하 YoY), OP 3.6조(-1%), OPM 8.7% 시현

1Q24 OP 컨센/당사 추정에 부합하는 양호한 실적 시현. 1Q 국내 공장 라인조정/셧다운에 따른 제한된 물량(-0.3%)에도 불구, 환율 및 선진국 중심 Mix 효과로 8.7% OPM 기록. YoY OP에 있어 환율 +2,510억/물량&Mix -710억/금융 +570억/기타 -3,220억 영향 반영,

[자동차] 매출 32조(+4%), OP 2.9조(-5%)/OPM 9.1% 기록. 제한된 물량/인센 증가에도 불구, 환(원달러 +53원)/Mix효과(SUV +4.5%pt, 제네시스 +0.5%pt, HEV +1.5%pt)로 9% 마진 달성. 다만, 기말 환율 상승(+43원), 역기저 영향으로 충당금 관련 영향 YoY -4,320억 추정.

[금융] 매출 6.7조(+31%), OP 4,250억(OPM 6.4%). 고금리 환경에도 불구, 1) 자동차 금융 중심 포트 강화,

2) 고부가 리스수요 확대, 3) SUV 중심 견조한 판가 효과로 안정적인 양호한 실적시현.

[기타] 매출 2.3조(+12%), OP 2,320억(OPM 10.2%) 2024년 자동차 OP 추정 +1.2조 상향 근거: 환율 +4,600억/Mix +2,800억 2024년 자동차 매출 134조(+3%)/OP 13조(+1%)/OPM 9.5% 전망. 기존 OP 추정 11조원 대비 +1.2조원 상향된 수치로, YoY 소폭 증익 전망. 이는 우호적인 환율 및 Mix효과에 기인.

[환율] 2024.04월 평균환율 1,366원으로 2Q23 1,316원 대비 +50원 높음. 이에 따라, 2Q24 YoY +527억/연간 +3,968억원의 증익 효과 추정. 1Q 기말 환율 상승에 따른 외화부채 부담 또한 제한적.

[Mix] 싼타페FMC/투싼FL 북미/유럽 판매 및 친환경차 Mix 개선(HEV↑/BEV↓)으로 2Q24 +3,485억/연간

+7,827억원의 증익 효과 추정. 특히, 2Q24 아산공장 생산 정상화에 따른 가동률 개선 => 고정비 부담 완화, 원재료비 하락으로 공헌이익 규모 긍정적일 것으로 전망. 이에 따라, 2024년 실적 피크아웃 우려는 재차 완화될 것으로 예상

(김귀연 대신증권 연구원)






장태민 기자 chang@newskom.co.kr