[뉴스콤 장태민 기자] KB증권은 7일 "미국이 고용지표를 통해 관세가 경기에 미치는 영향을 확인할 시간을 확보했다"고 진단했다.

임재균 연구원은 "4월 2일 트럼프의 관세 발표 이후 관세에 대한 불확실성으로 미국 기업들의 고용이 부진할 것으로 예상됐지만 견고한 모습을 보였다"면서 이같이 평가했다.

미국 4월 비농업부문 고용자수는 17.7만명 증가하면서 시장 예상치(13.8만명)를 상회했다. 다만 2월과 3월은 각각 1.4만명 및 4.3만명 하향 조정되면서 총 4.7만명 하향 조정됐다.

4월 실업률은 4.2%로 지난달과 동일했지만, 소수점 둘째자리까지 보면 4.19%를 기록하면서 지난달(4.15%)보다 소폭 반등한 것으로 나타났다.

임 연구원은 다만 "경제활동 참여자수는 51.8만명이 증가했다. 고용자수는 43.6만명, 실업자수는 8.2만명 증가한 점을 고려하면 아직까지 경제활동 참여자수 증가에 따른 부분을 고용시장이 잘 흡수하고 있는 것으로 보인다"고 판단했다.

지난 1분기 경제 성장률이 -0.3%를 기록했지만 순수출과 재고 증감을 제외하면 2.28% 기록했으며, 4월 고용시장도 견고한 모습을 보였다고 진단했다.

그는 "관세는 물가의 상방 압력으로 작용하는 가운데 연준이 빠르게 인하를 단행하기 위해서는 고용시장이 흔들리는 모습의 확인이 필요하지만 고용시장은 여전히 견고한 모습"이라며 "관세는 물가를 높이며 기대 인플레이션을 끌어올릴 수 있는 만큼 연준은 관세에 따른 경기 둔화 우려에도 물가에 미치는 영향을 확인할 것것"이라고 내다봤다.

따라서 5월 FOMC에서 연준은 기준금리를 만장일치로 동결하면서 데이터를 지켜본 이후 움직일 것이라고 언급할 것이라고 전망했다.

임 연구원은 "5월 FOMC에서 6월 인하 가능성도 크게 시사하지 않을 것"이라며 "관세에 따른 물가 영향은 빨라야 5월에 발표되는 4월 물가부터 확인이 가능한 가운데 연준은 그간 금리인하에 앞서 3개월의 데이터를 중요하게 언급했다"고 지적했다.

그는 "6월 물가까지 확인해야 3차례 물가를 확인할 수 있다. 6월 소비자물가의 발표일은 7월 15일로 7월 FOMC(7월 29~30일)전에 나온다는 점을 고려하면 연준의 추가 인하 시점은 7월일 것"이라며 "연방기금금리 선물시장에도 6월 동결 확률은 69.8%이며, 7월 인하확률은 74.9%를 반영했지만 관세에 따른 물가 영향이 5월 이후 확인된다면 연준의 금리인하 시점이 더 늦어질 가능성도 열어 놔야 한다"고 밝혔다.

물론 고용시장이 빠르게 냉각될 경우 연준은 6월에 금리를 인하할 가능성도 존재한다고 했다. 4월 고용지표에서도 전체 고용자수는 증가했지만, 실업기간의 중간값은 10.4주로 지난 3월 0.6주 증가했으며 경제활동 참여자 중 영구적 실업자 비중도 1.51%로 상승하는 등 고용시장이 약화되는 모습도 확인됐기 때문이라는 것이다.

그는 "또한 유예사직을 신청한 공무원들은 7.5만명으로 알려졌지만, 2월 이후 총 1.6만명 감소에 그쳤다는 점을 고려하면 더 감소될 여지가 존재한다"면서 "공무원들의 해고에 트럼프의 관세에 따른 민간 기업들의 인력 감축이 시작된다면 고용시장은 빠르게 위축될 수 있다"고 밝혔다.

다만 미국은 중국을 제외한 국가에 관세율을 10%로 낮췄으며, 미국과 다른 국가들간의 무역 협상 결과에 따라 더 낮아질 가능성도 존재한다고 밝혔다.

임 연구원은 "중국과 미국의 무역 긴장은 우려된다. 특히 미국은 중국과의 협상을 바라고 있는 모습을 보였음에도 중국은 강경한 태도를 유지했다"면서 "하지만 중국은 미국에 펜타닐 원료에 대해 중국이 해주기를 바라는 것을 미국에 문의한 것으로 알려졌다"고 밝혔다.

미국과 중국 양측 모두 현재 100%가 넘는 관세율은 지속 가능하지 않다는 점을 인식하고 있기 때문에 협상 테이블에 나서면 무역 우려는 완화될 것이라고 내다봤다.

그는 "트럼프 관세 정책의 변동성이 큰 가운데 미국 기업들은 코로나19 이후 구인활동에 어려움을 겪었던 경험 등으로 해고에 조심스러운 모습을 보여주고 있다"면서 "더욱이 트럼프 대통령 취임 이후 국경 강화를 통해 불법 이민자 유입을 억제하면서 코로나 이후보다 경제활동 참여자수의 증가폭이 낮아질 수 있기 때문"이라고 밝혔다.

이로 인해 관세의 부정적 영향이 고용시장에서 확인되기까지 상당히 시간이 걸릴 수 있는 점은 리스크 요인이라고 밝혔다. 또한 대만 보험사들은 미 국채를 7천억 달러 보유한 것으로 알려진 가운데 대만 달러의 강세로 대만 보험사들은 보유한 미 국채를 매도하며 장기물 금리가 상승한 것으로 알려졌다고 밝혔다.

그는 "대만 보험사들의 매도세는 일단락된 것으로 판단되나 미 국채의 주요 투자처에서 환율 변동성에 의한 미 국채의 수급 변화로 금리의 변동성이 나타날 수 있는 점도 고려해야 할 것"이라고 덧붙였다.



장태민 기자 chang@newskom.co.kr