[뉴스콤 장태민 기자] 유안타증권은 27일 "미국 금리 커브가 장기와 단기가 상반된 흐름을 보이는 것은 만기 2년 내외 구간의 금리 하락 폭이 상대적으로 컸었던 점에 기인한다"고 밝혔다.

이재형 연구원은 "올해 하반기 들어 미국채 금리 커브는 장기와 단기 구간이 상반된 흐름을 보이고 있다"면서 이같이 진단했다.

만기 1,2년 이내의 단기 커브는 플래트닝이 심화되는 반면 장기 구간은 스티프닝 양상을 보였다. 또한 단기 커브가 플래트닝이 둔화되는 시기에 장기채권은 불 스티프닝에서 베어 스티프닝 양상을 보였다.

이 연구원은 "Fed금리 인하가 시작되면서 Repo 금리 등 단기자금 금리 커브 구조도 변동하게 된다. 이때 단기자금 조달 여건의 변화는 장기금리 변동성 확대로 이어질 수 있다"고 지적했다.

그는 "글로벌 채권시장은 풍부한 단기자금 공급에 의해 장기채권 수요가 호전된 점이 있다. 장단기 금리가 역전돼 있는, 즉 자금 조달 금리에 비해 투자대상이 되는 채권 수익률이 낮은 역마진 구조가 지속되고 있는데, 채권투자 수익성 개선 과정에서 레버리징 투자가 활발해졌다"고 밝혔다.

이러한 채권 레버리지 투자는 단기자금 조달 환경에 따라 포지션 변화로 이어질 수가 있다.

단기자금 수급 여건 뿐 아니라, 단기금리 커브 변동은 자금 조달 비용 평가에 영향을 미치면서 장기채권 수급 환경에 영향을 주게 된다.

국내에 미칠 영향도 주시했다.

이 연구원은 "또한 국내 채권시장에서 외국인 영향력이 커진 만큼 원화 금리도 글로벌 달러 유동성 동향에 따라서 장기 금리 등락폭이 확대될 수 있는 포지션 구조가 축적돼 있다"고 덧붙였다.



장태민 기자 chang@newskom.co.kr