[뉴스콤 장태민 기자] * 매출 전년대비 131%, 순이익 202% 성장, 컨센 각각 13%, 97% 상회

* PDD 플랫폼 점유율 상승과 더불어 수익성 개선 지속

* 테무 플랫폼 1분기 GMV 90~100억 USD 추정, 연간 300억 USD 상회 예상

■ 1Q24 Review: 매출, 순이익 모두 컨센서스 크게 상회

매출 868억 위안, +131% YoY, 컨센 13% 상회. Non-GAAP 순이익 306억 위안, +202% YoY, 컨센 97% 상회. 중국 PDD 플랫폼 GMV 고성장, 수수료율 인상 및 테무 고성장으로 실적 서프라이즈. 매출 성장에 따른 레버리지 효과로 전사 영업 이익률(Non GAAP) 32.9%, +10.4%p YoY, +5.2%p QoQ, 수익성 크게 개선

1) 마케팅 서비스 수수료 매출 425억 위안, +56% YoY. 마켓 컨센 기준 1분기 PDD 플랫폼 GMV 30% 성장 예상되며, 중국 1분기 온라인 소매판매 성장률 12%, 알리바바 GMV 성장률 10%를 상회, 점유율 상승 지속. 1) 100억 위안 마케팅 캠페인, 2) 브랜드 사업자 매출 고성장(언론 보도에 의하면 1분기 PDD 플랫폼 브랜드 사업자의 GMV 전년대비 48% 성장, 매출 비중 35%로 증가), 3) 서부 지역 저선 도시로의 무료 배송 혜택 확대를 통해 GMV 성장 견인

2) 거래 수수료 매출 444억위안, +327% YoY. 전년 기저와 더불어 미국 외 지역에서 테무의 고성장이 지속되면서 성장 견인, PDD 플랫폼 거래 수수료율 0.9% 가정시 테무 매출 350억 위안으로 전사 매출 비중 40%까지 증가

3) PDD 플랫폼 수수료율 5.2%까지 인상된 것으로 추정, 수익성 개선 지속

■ 테무 1분기 GMV 90~100억 USD 추정, 연간 목표 300억 USD 상회 예상

테무 1분기 GMV 90~100억 USD 수준으로 추정, 24년 연간 GMV 목표 300억USD 상회 예상.

1) 3월부터 부분위탁 모델을 도입하면서 카테고리 다각화와 더불어 객단가 상승 예상, 2) 미국 외 지역 확장 가속화로 매출 성장 견인 전망. Sensor tower에 의하면 1분기 테무의 미국 외 지역 MAU가 미국을 상회, 유럽, 아시아 지역 확장 가속화. 올해 미국 비중 전년 60%에서 30%로 축소할 계획으로 미국 외 지역 성장이 테무 매출 성장 견인 전망. 추가로 회사는 준법 강화를 중요 전략으로 내세우며 미국 등 여러 나라에서 제기되고 있는 규제에 대비 중 PDD의 계속되는 실적 서프라이즈는 회사의 부족한 정보 공개로 실적 추정이 어렵기 때문이기도 함. 테무 관련 세부 정보와 가이던스 모두 부재하면서 실적 슈퍼 서프라이즈에도 불구하고 주가는 1%대 상승에 그침. 12mf P/E 12배(컨센서스 기준 24E 매출 +59%, EPS +56%)로 밸류에이션 부담스럽지 않지만 규제, 실적 불투명 우려는 지속







장태민 기자 chang@newskom.co.kr