[뉴스콤 장태민 기자] * 해외법인 중심으로 고성장하며 사상 최대 매출과 영업이익 기록

* 높은 해외 매출, 원가 하락, 판관비 효율화 등으로 높은 수익성 유지

* 영업이익 추정치 상향조정에 따라 목표주가 상향

■ 투자의견 BUY, 목표주가 500,000원으로 상향(+56.3%)

내년 밀양2공장 가동 전까지 추가 생산여력이 제한적인 상황 속에서 1분기 전략적으로 증가하는 해외 물량 대응에 성공하며 큰 폭의 외형 성장과 수익성 개선으로 사상 최대 실적 기록

하반기 기저부담이 높아지면서 상반기 대비 매출 성장폭 둔화는 불가피하나 1분기와 같이 고수익 해외 매출 효율화를 통해 매출 성장 가능할 전망. 주요 곡물가 하락으로 원가 부담 완화와 고마진 해외 매출 확대로 높은 수익성이 유지 될 것으로 예상되어 영업이익 추정치 상향 조정하며 목표주가 상향

■ 1Q24 Review: 금상첨화

1Q24 연결 매출액 3,857억원(YoY 57.1%), 영업이익 801억원(YoY 235.8%, OPM 20.8%) 기록. 해외 라면 매출 확대와 원가 부담 완화로 컨센서스 424억원을 대폭 상회하는 서프라이즈 기록

면/스낵 매출에서 내수 YoY -12.9% 감소했으나, 해외 YoY 84.7% 고성장하며 해외 매출 비중 확대(1Q23 64.3% → 1Q24 74.9%). 국가별로는 미국/중국/유럽/동남아 등 전 지역에서 성장세가 이어진 것으로 파악. 특히 미국법인은 까르보불닭볶음면 중심으로 월마트와 코스트코 입점 지역이 확대되며 YoY 222.3% 증가한 749억원, 중국법인은 온오프라인 판매 채널 확대와 춘절 행사 매출 호조로 YoY 186.2% 증가한 934억원을 기록하며 해외 매출 성장을 견인

1) 소맥 등 주요 원부자재 가격 하락 2) 밀양공장 가동률 상승(1Q23 48.8% → 1Q24 71.5%, YoY 14.8%p)에 따른 고정비 부담 완화 3) 추가 생산 여력이 제한적인 상황에서 전략적으로 고마진 해외 물량 집중 4) 달러 강세까지 더해지며 역대 최대 영업이익률 20.8%(YoY 10.9%p) 기록
(정한솔 대신증권 연구원)










장태민 기자 chang@newskom.co.kr