[뉴스콤 장태민 기자] ■ 4Q23 영업이익은 기대치 부합. 24년 실적은 단기 적자 구간 이후 재턴어라운드

LG디스플레이는 4Q23 영업이익 1,317억원으로 7개 분기만에 턴어라운드 시현 (vs 3Q23 영업손실 6,621억원). 이는 주요 모바일 고객 패널 판매 확대와 연말 성수기 효과에 기인. 그동안 진행된 원가 혁신 및 운영 효율화 노력이 비용 감축에 기여. 실적설명회를 통해 동사는 1) 올해 수요의 완만한 회복세 전망, 2) 재무구조 개선을 위한 지속적 노력, 3) 원가 혁신 활동 속 탠덤 OLED 등 신기술 안정화 등을 제시함

동사의 4Q23 실적은 기존 가이던스대로 수익성 회복에 성공했으나, 시장 기대치 역시 그동안 지속 상향되어 왔음을 감안할 필요가 있음. 당사는 동사의 분기 실적이 1Q24 3,900억원 가량의 영업적자로 재전환할 것으로 예상하며, 3Q24부터 BEP 레벨을 통과하리라 예상함. 아직 동사의 수익 구조가 안정화되지는 않았으나, 1) 수주형 비중 확대 노력 속, 2) 하이엔드 OLED (탠덤 IT 패널 및 META 2.0 TV OLED) 비중 확대를 통한 제품 차별화, 3) 완만한 시황 회복 속 동사 실적은 하반기 점진적인 회복 국면에 진입하리라 예상함

■ 실적발표 주요 데이터 정리 --------------------------------------------------------------------

응용처별 매출 비중

 모바일 등 44%, IT 31%, TV 18%, Auto 7%

 모바일 신제품 패널 출하 증가로 모바일 매출 비중 증가 (+16%p QoQ)

 모바일 매출 비중 증가로 타 사업 부문 매출 비중 상대적 감소

 OLED 매출 비중은 모바일 및 TV용 패널 출하 확대로 +15%p QoQ

4Q23 출하 면적 / ASP

 출하 면적: 560만㎡ (+17% QoQ)

 면적 당 ASP: 1,064달러 (+32% QoQ)

1Q24 가이던스

 출하 면적: 10% QoQ 감소. 비수기 진입으로 전제품군 패널 출하 감소

 면적 당 ASP: 20% 중반 QoQ 하락

■ 유상증자 Comment -----------------------------------------------------------------------------

OLED 사업 경쟁력 강화, 성장 동력 확보, 재무 안정성 강화 목적

 발행 주식 총수 357,815,700주에 발행예정주식수 142,184,300주로 유상증자 이후 발행주식 총수는 정관 상 발행가능총수인 5억주와 일치

 금번 유상증자의 조달 예정 금액은 1차 발행가액 기준 약 1조 4,320억원

 조달 금액은 1)시설자금 2) 운영자금 3) 채무상환자금으로 사용 예정

시설자금 4,160억원. 중소형 OLED 부문 미래 성장 동력 강화에 투자

 IT 전용 OLED fab 및 모바일용 POLED 생산 확장 마무리 투자 집행

 차량용 OLED 시설 확충을 위한 재원으로 집행

운영자금 6,220억원. 글로벌 고객 OLED 신제품 대응 및 원재료 구매 지출

 글로벌 고객의 OLED 신제품 출시에 대응하기 위한 자금 마련

 OLED 예상 매출 증가에 따라 원재료 구매 비용도 증가할 것으로 예상

 OLED 사업 확장을 위한 선제적 재원 마련으로 생산·운영의 안정성 확보

채무상환자금 3,940억원. 재무안정성 강화

 자금조달 이후 4Q23 말 기준 부채비율은 260%까지 감소 (증자 전 308%)

■ CFO Highlight -----------------------------------------------------------------------------------

불확실한 매크로 환경 속 경영 성과 개선 위한 노력 지속

 지난 수 년 간의 원가 혁신 및 사업 구조 고도화 추진의 성과가 가시화되는 중

 TV, IT, 모바일, Auto 등 OLED 사업 전 영역에서 안정적 수익구조 확보 목표

사업 부문별 코멘트

 대형 OLED: 초고화질, 초대형 중심 고객 포트폴리오 강화. 수율·생산성·재료비 등 원가 혁신 지속

 IT OLED: 차질없는 탠덤 OLED 양산 공급 체제 준비

 모바일: 확장된 capa 기반으로 고부가제품 비중 증가. 24년도 하이엔드 스마트폰 내 점유율 확대 노력 지속

 Auto: 탠덤 OLED, LTPS LCD 등 차별화된 제품 기반 사업 성과 제고 지속

투자 활동 코멘트

 2024년 CAPEX: cash-out 기준 2조원대

 재무안정성 강화 기조 속 필수 경상투자, 고객과 협의된 프로젝트 중심 투자 집행

■ LG디스플레이 실적설명회 주요 Q&A

Q1 2024년 연간 제품군별 수요 및 판가 전망은?

A1 COVID-19 기간 변동성이 컸던 수요는 2024년 전반적으로 안정화될 것으로 예상.

[TV] 70” 이상 초대형 TV 수요 증가로 패널 면적 수요는 긍정적으로 전망. 공급 측면에서 패널업체들은 수요 기반의 탄력적 가동률 조정으로 판가 안정화를 위한 노력을 하고 있음. 최근 일본 지진 여파로 일부 부품 수급 차질 예상되어 1H24 중 소폭 가격 상승 기회도 예상.

[IT] 매크로 불확실성에 따라 역성장 예상되나 그 폭은 축소될 것. 2H24부터 Covid-19 때 확대된 PC의 교체주기 도래, 윈도우10 운영 종료에 따른 교체 수요, AI PC 시장 성장으로 점진적 수요 회복 기대. IT 패널 가격

은 탄력적 생산 조절 통해 당분간 보합세 유지 전망.

[모바일/Auto] 성장세를 지속할 것으로 예상

Q2 2023년 순차입금 13조원대까지 증가. 향후 구체적인 부채관리 계획은?

A2 유상증자는 주식시장에서 불만이 있을 수 있지만 전체적 그림에서는 명백히 시장의 신뢰를 회복하는 행위. 과거에도 현재도 필요 자금의 조달에 어려움이 없으나 재무건전성 제고 및 금융 비용 부담 완화가 필요한 것은 명백. 이후에는 신속히 수익 창출 및 현금흐름 개선으로 나아가야 한다고 생각. 대략적인 차입금의 만기는 3.8년으로 전체 차입금을 3.8년으로 나누면 해마다 만기가 돌아오는 차입금을 계산 가능. 여기에는 2024년에 차입금을 추가로 증가시키지 않겠다는 계획이 반영되어 있음

Q3 IT OLED 사업에 대한 전망은?

A3 IT OLED 양산 준비는 차질 없이 진행 중. IT OLED에 적용된 투스택 탠덤은 저전력·장수명에 강점이 있고 당사는 앞선 기술과 양산 경쟁력을 축적해왔음. 올해 중 양산 시작하면 전체 사업 구조 고도화 측면에서 사업 체질이 한층 강화될 전망

Q4 대형 OLED 올해 출하량 전망 및 신규 고객사 현황은?

A4 23년 말 과잉 재고 일부 해소와 거시경제 환경 일부 개선에 따라 TV 시장은 소폭 성장 전환 전망. 당사가 목표하는 하이엔드 시장도 점진적 개선 예상됨. ‘메타 테크놀로지 2.0’ 포함해 하이엔드 제품 내 OLED 채택은 지속 증가할 것. 2023년부터 시작한 게이밍 시장도 성과가 나오고 있어 2024년 OLED 패널 출하량은 증가할 전망. 특정 고객사 언급은 어려우나 TV 세트 고객사들과 지속적으로 전략적 관계 구축 중. 2024년 OLED 패널 출하량은 20% 이상 성장 목표

(김선우 메리츠증권 연구원)



장태민 기자 chang@newskom.co.kr