[뉴스콤 장태민 기자] * 2024년 주요 IT기기는 3년만에 성장으로 전환. 수동부품의 매출 확대

* 자동차의 전장화(전기자동차, 자율주행), AI 적용으로 신수요 예상

* 2024년, 2025년 고성장 구간에 진입 전망

■ 투자의견 매수(BUY) 및 목표주가 180,000원 유지

투자의견 매수(BUY) 및 목표주가 180,000원(2024년 주당순이익 x 목표 P/E 21.9배 적용, 지난 5개년 평균상단)을 유지, 2024년 상반기에 최선호주 제시.

2024년 주요 IT기기의 성장 속에 MLCC(적층세라믹콘덴서), 반도체 기판 등 매출 확대, 수익성 개선으로 연간 영업이익은 2024년(8,298억원) 26.9%(yoy), 2025년(1.13조원 36.5%(yoy)) 증가 추정. 또한 온디바이스 AI 및 오픈 AI 확대 적용으로 고부가인 MLCC(고용량), FC BGA 매출 비중의 증가로 매출 성장대비 수익성 호조가 상대적으로 높은 시기로 진입.

■ 2024년 영업이익은 26.9%(yoy) 증가 추정, 고부가 제품의 가격상승

1) 2024년 스마트폰, PC, TV 시장은 각각 2.5%, 3.6%, 2.2%씩 전년대비 증가를 추정, 3년만에 성장 전환 속에 고부가 제품의 확대로 일부 가격 상승, 공급 부족의 가능성을 전망. 중국 스마트폰은 화웨이의 공격적인 전략 및 폴더블폰 시장 확대로 교체수요를 기대, 글로벌 시장 성장을 상회할 것으로 분석.

지난 2년간 설비투자 위축과 재고조정 영향으로 2024년 고부가 영역에서 수익성 개선이 예상을 상회 전망. 대표 수혜 부품으로 MLCC, 2023년 4Q 재고조정 이후에 2024년 1Q 기점으로 가동율 상승, 믹스 개선 효과를 예상

2) 2024년 갤럭시S24 시작으로 글로벌 스마트폰에 온디바이스 AI가 적용, 이후에 프리미엄 가전과 자동차에도 채택 확대 예상. 온디바이스 AI 적용은 모바일 AP에서 고사양 요구, 그러면 AP 성능 확대로 반도체 기판의 미세화 추구 / MLCC의 초소형 고용량 비중이 증가 전망. 평균공급단가(ASP) 상승으로 연결, MLCC내 마진율이 추가 개선

3) 2024년 자동차에서 전장화, 자율주행 적용이 확대 전망. MLCC는 IT 시장의 성장 전환 속에 전장향 수요 증가로 높은 가동률로 개선. 전장향 MLCC도 자동차 OEM 업체내 점유율 증가, 고부가인 파워트레인내 매출 증가 예상.

MLCC 제품은 가동률 확대 및 믹스 개선으로 2024년, 2025년 높은 수익성을 보여줄 전망. 또한 카메라모듈은 북미향 순수 전기자동차 업체로 매출 증가, 높은 성장을 기대. 자동차향 매출 비중은 2022년 9.7%에서 2025년 20%를 넘어설 것으로 예상. 스마트폰의 하드웨어 차별화 관점에서 폴디드줌 카메라 및 OIS 부품의 채택 확대, 긍정적인 요인 평가

4) 2024년 전방산업에서 뉴패러다임을 예상. AI(온디바이스, 오픈 AI) 적용이 다양한 산업 및 IT기기에 확대되면서 소비자 활용이 증가. 데이터의 증가(빅데이터)로 클라우드 투자 확대 및 반도체의 고사양이 진행. 자동차의 전기자동차(내연기관의 전장화, 자율주행 등) 전환으로 삼성전기의 3대 사업인 MLCC, 반도체 기판, 카메라모듈 등 전체 성장이 2024년, 2025년에 높을 것으로 판단. 매출 증가대비 수익성 개선이 높을 전망. 2025년 영업이익은 다시 1조원(1.13조원, 36.5% yoy)으로 진입 추정

(박강호 대신증권 연구원)




장태민 기자 chang@newskom.co.kr