[뉴스콤 장태민 기자] * 투자의견 매수, 목표주가 90,000원 유지

* 영업이익이 잠정실적 대비 소폭 개선, 1Q23 바닥으로 상승전환 확인

* 3Q23은 계절적 수요 발생과 감산 효과 기대. 실적 개선 가시화

■ 투자의견 매수, 목표주가 90,000원 유지. Top pick

목표주가는 24년 예상 BPS 53,983원에 목표 PBR 1.65배 적용하여 산출. 연말주가는 24년 상반기의 업황과 동사 실적을 반영할 것이며, 해당 시점의 주가에는 Upcycle과 함께 HBM과 DDR5 점유율의 본격적 확대가 반영될 것

■ 소폭이나마 개선된 실적, Turnaround 확인

2Q23 매출은 60조원(QoQ-5.9%), 영업이익은 0.67조원(QoQ +4%)로 잠정실적 대비 소폭 증가. 특히 영업이익이 0.6조원에서 0.67조원억으로 증가하였는데 1Q23 대비 영업이익이 증가하는 추세로 접어들었음에 주목

부문별 영업이익은 DS -4.4조원, DX 3.8조원, SDC 0.9조원, Harman 0.3조원으로 추정. 2Q23 DRAM은 전분기 대비 B/G +16%, ASP -8%로 추정하며, NAND는 전분기 대비 B/G +4%, ASP -8%로 추정

■ 3Q23은 실적 개선 가시화 시기..적극 매수 추천

3Q23은 메모리 출하량 증가와 ASP 상승 전환에 힘입어 DS 부문의 실적 개선 기대. 계절적 수요 증가와 맞물려 개별 제품의 가격은 하락을 멈추는 한편, AI 수요에 대응하는 고부가가치 제품 중심의 Mix 효과가 반영될 것으로 예상

반도체 재고 수준은 2Q23을 고점으로 감소가 예상됨. 동사가 5월 재고 피크아웃을 강조한 점에 기반하여 분기별로는 아직 재고 감소 추세가 나타나지 않은 것으로 예상되나, 3Q23은 계절적 수요 증가와 감산 효과의 본격화로 인해 재고가 빠른 속도로 감소할 것으로 전망

(위민복 대신증권 연구원)




장태민 기자 chang@newskom.co.kr