[뉴스콤 장태민 기자] ■ 투자의견 매수, 목표주가 110,000원으로 10% 상향

- 톡비즈 개편에 따른 광고, 커머스 시너지 기대로 목표주가 상향. 오픈채팅 광고의 성공 여부는 장담할 수 없으나, 하반기 친구탭 비즈보드 도입은 지면 하나만으로도 연매출 600억 순증 가능(impression 기존의 1/10, CPM 3000원 가정). 친구탭 비즈보드 4분기부터 점진적 매출 인식 예상

- 올해 톡비즈 성장률 19%로 작년말 가이던스 40% 대비 큰 폭 하향. 그럼에도 내년 톡비즈 광고는 오픈채팅 성과에 따라 1.4조원(+30%YoY) 가능. 2020~2024년 CAGR 20% 예상하며, 이는 글로벌 Peer 메타(페북) 9%, 트위터 10%, 구글 12%에 비하면 여전히 성장 국면

- 톡비즈 광고 부문 적정가치 12.6조원으로 종전 대비 16% 상향, 2023년 PER 30배 수준(OPM 35% 가정)

■ 2Q22 Review: 광고는 우려 대비 양호, 커머스는 하반기에도 불투명

- 2분기 매출 1.82조원(+34.8% YoY), 영업이익 1710억원(+5.2% YoY, OPM9.4%)으로 모두 컨센서스 부합

- 톡비즈: 2분기 광고형은 +28% YoY로 양호했으나 거래형은 +2% YoY에 불과. 하반기에도 거래형 부진하여 톡비즈 성장률 3Q 17%, 4Q 18% 예상

- 플랫폼 기타: 모빌리티 2분기 성장률 70% 상회. 택시운행완료수(Q)는 38% 증가한 점으로 보아 일반 개인택시 대비 T블루 등 프리미엄콜 mix 증가. 하반기 GS파크 인수효과 기대

- 스토리: 일본 제외한 국내, 북미 지표 부진. 2분기 웹툰 거래액 3500억원 중 80%가 해외에서 발생, 픽코마가 2260억으로 대부분 차지. 픽코마 2분기 GMV는 환효과 제외시 +37% YoY, 일본만화 웹버전이 두 배 이상 성장

(허지수 대신증권 연구원)



장태민 기자 chang@newskom.co.kr