[뉴스콤 장태민 기자] 신한금융투자는 19일 "국내 주식시장이 부진한 데엔 대내외 긴축 기조와 함께 LG에너지솔루션 상장과 같은 수급 이슈도 작용했다"고 평가했다.

코스피지수는 4일 연속 하락해 12월 초 수준으로 밀려 있다.

국내 주식시장 역사상 가장 큰 규모인 LG에너지솔루션 청약이 18~19일 이틀 동안 진행된다. 공모가 기준 시가총액은 70.2조원으로 KOSPI의 3% 수준이고 12.7조원 규모의 자금을 조달한다.

대규모 신주 상장은 청약 전/후로 자금 유출입 규모가 커지고 주식시장 전반 수급 상황에도 영향을 끼친다.

최유준 연구원은 "크게 두 가지 형태로 수급 양상이 나타난다. 신주 청약 증거금 마련을 위한 기존 보유 주식 매도 및 매수 보류와 벤치마크 편입에 따른 추종 자금의 신주 매수 수요 등"이라고 지적했다.

최 연구원은 "과거에도 대규모 상장을 전/후로 해서 수급 변동성이 확대된 사례가 있다. 국내 시장은 상장일 이후로부터 외국인의 매물 압력이 커지면서 글로벌 주식시장 대비 언더퍼폼하는 경향이 있다"며 "이후 회복 속도는 상장 전 선제적 조정을 경험한 여부에 따라 차별화된다"고 밝혔다.

■ 수급 공백영향 더 클 수 있지만 영향은 단기적

대규모 IPO는 막대한 유동성을 흡수한다. 대어급 상장이 이어졌던 2021년 흥행에 성공한 대형 공모주는 평균 64.6조원의 증거금이 유입됐다. 주식시장 주변 자금이 청약 증거금으로 흡수되면서 기존 상장 주식에 대한 매수 여력이 감소하기도 한다.

LG에너지솔루션은 청약 첫 날 32.6조원이 유입되며 사상 최초로 100조원 달성 가능성이 거론된다.

최 연구원은 "80조원의 증거금이 유입됐던 SKIET 청약 전/후로 35조원가량의 주식 자금이 일시적으로 감소했었다"며 "이는 한쪽 주체에만 국한되지 않고 모든 주체에 해당하는 이슈"라고 밝혔다.

그는 "이번 상장 건은 증거금 규모가 더 클 것으로 추정되기 때문에 수급 공백 영향은 더 클 수 있다. 그러나 대규모 공모주로 이벤트로 인한 수급 공백이기 때문에 시장 영향은 단기적일 것"이라고 판단했다.

특정 벤치마크를 추정하는 패시브 자금의 신규 매수 수요도 증시에 영향을 주는 이슈다. 유동주식 비율을 고려하는 벤치마크인 MSCI EM과 KOSPI200은 LG에너지솔루션 시가총액이 70~100조원대를 형성하면 0.7~1.0조원 가량의 매수 수요가 있다.

최 연구원은 "우려보다 리밸런싱 수요가 크지 않을 가능성이 있다. 이후 보호예수 해제에 따라 순차적인 추가 편입이 이뤄질 가능성이 있다"며 "상장 이후 신주로의 수급 쏠림 현상이 있을 수 있지만 국내 주식시장 전반 펀더멘털과는 무관한 이슈로 시장 방향성에 장기적으로 영향을 줄 요인은 아닐 것"이라고 했다.

기존 상장 주식에 대한 매수 여력 감소는 국내 주식시장의 언더퍼폼 요인이다. 수급 요인에 따른 글로벌 시장 대비 상대강도 회복 속도는 선제적 조정을 경험한 여부에 따라 달라진다.

최 연구원은 "KOSPI는 작년 SK바이오사이언스 상장 전에 조정을 받고 나서 청약 마감일 이후로 상대강도의 회복세를 나타냈다"며 "현재 상대강도도 당시와 유사한 궤적을 나타내고 있다"고 평가했다.

공모 규모에는 큰 차이가 있지만 흥행의 열기가 뜨겁다는 공통점이 있다고 밝혔다. 수급 공백에 따른 선제적 조정 시기가 이를수록 회복 속도가 빠를 것으로 기대했다.

그는 "회복 속도는 사이즈에 따라 선별적일 가능성이 있다. 대형 공모주는 대형주 수급과 연관이 크다"면서 "Market Breadth(시장 폭) 지표인 맥클레란 오실레이터의 반등폭은 KOSPI-글로벌 주식시장 상대강도 회복보다 크다"고 지적했다.

그는 "청약 마감 이후 지수보다는 중소형 개별주의 반등이 두드러질 가능성이 있다고 판단한다. 조기 긴축 우려가 상존하는 것을 고려한다면 밸류에이션 부담이 낮은 중소형주에 대한 접근이 대형주 대비 단기적으로 유리할 수 있다"고 분석했다.







장태민 기자 chang@newskom.co.kr