[뉴스콤 장태민 기자] * Vera Rubin 내 SO-CAMM 탑재량은 축소. 다만, TAM은 불변.
* 메모리반도체 공급 부족이 이유. 시스템 다운그레이드 영향 아닐 것.
* 과도한 우려는 기우. 반도체 매수의견 유지.

■ Vera Rubin 내 SO-CAMM 탑재량 축소 관련

외신에서 Vera Rubin 내 SO-CAMM 탑재량 축소를 언급. 때아닌 수요 둔화 우려가 붉어지며, 전일 메모리반도체 주가 하락에 일조한 것으로 추정. 이에대한 당사의 입장은 다음과 같음.

- 당사 Channel Check에 따르면, Vera Rubin향 SO-CAMM 탑재량은 기존 1,536억 GB (192GB x 8)에서 768억 GB (96GB x 8)로 하향. 최근 POR이 변경된 것으로 추정.

- 중요한 점이 있다면, Nvidia CPU향 DRAM TAM에는 변화가 없다는 점. 한국 메모리반도체의 LPDDR5x 단품 (Grace CPU) 및 SO-CAMM (Vera CPU) 향 합산 공급량의 경우, 2026년 180억 Gb에서 2027년 290억 Gb로 성장.

- 대당 탑재량 축소에도 전체 TAM이 변하지 않았다는 것에 집중할 때. 이는 시장 예상 대비 더 많은 GPU의 출하가 이뤄질 것이라는 점을 시사.

- 실제로, AI 병목 해소를 위한 Supply Chain 단의 노력은 강화되고 있는 상황. TSMC의 경우, 시장 예상 대비 더 많은 CoWoS Capa 증설을 추진 중. 2027년 말까지의 증설 폭이 상향되는 것으로 추정.

■ Key Implication: 노이즈는 지나간다

결국, 금번 탑재량 축소 결정은 메모리반도체 업계의 심각한 공급 부족에서 비롯되었다고 보는 것이 합리적. 시스템 스펙 Downgrade 차원에서의 변화라 볼 수 없으며, 과도한 우려를 할 이슈도 아니라는 점을 강조.

AI 시대에서 나타난 수요와 공급의 변화로, 반도체 힘의 Hegemony는 메모리 반도체로 이동. 역대 최대 사이클에, 더 많은 가치를 부여할 때. 금번 이슈는 사이클의 전개 과정에서 나타나는 통상적 이슈 수준에 불과.

<목표주가>
* 삼성전자 Buy 560,000원
* SK하이닉스 Buy 3,400,000원

(류형근 대신증권 연구원)

장태민 기자 chang@newskom.co.kr