[뉴스콤 장태민 기자] * ‘25년 내내 최대 실적 경신 중, 3분기 컨센서스 50% 상회

* 증권, 파트너스 투자자산 평가익 크게 반영, 밸류자산 운용도 호조

* 증권사가 자본력을 갖추면 어느 정도의 레버리지 효과를 내는지 증명

■ 투자의견 Buy, 목표주가 218,000원으로 15.7% 상향

실적이 우리의 추정을 연이어 상회함에 따라 동사의 연간이익 전망치를 기존 1.67조원에서 1.97조원으로 18.5% 상향함. 실적 추정치 상향에 따라 목표주가 역시 기존 188,000원에서 218,000원으로 15.7% 상향. 2025년 동사의 실적은 매 분기 놀라움의 연속이었으며, 증권업이 환경과 시기가 일치한다면, 레버리지를 활용하여 어느 정도의 이익을 폭증시킬 수 있는지 보여줌. 우리가 지속적으로 강조하지만, 동사는 실적으로 밸류업을 증명해내는 유일한 증권사로 한국 증권업이 자본력을 갖추면 압도적인 수익성을 낼 수 있다는 것을 증명함. 최선호주로 추천하지 않을 수 없음

■ 3Q25 지배주주 순이익 6,739억원(QoQ +25% YoY +116%) 또또 역대급

3분기 순이익은 당사 추정과 컨센서스를 50% 상회하는 어닝서프라이즈 달성. 벌써 3개 분기 연속 압도적 실적을 내고 있어 어닝서프라이즈라는 단어가 무색할 정도

앞서 실적발표한 대형사들이, 코스피가 이끄는 지수상승으로 리테일 점유율이 상승하면서 시장 거래대금 증가폭을 상회하는 BK수수료수익을 달성하였는데, 동사도 마찬가지. 다만 동사는 경쟁사 대비 BK수익 비중이 적어 사실당 분기 실적을 견인한 것은 강점인 트레이딩임. 증권 펀드 청산에 따른 분배금 각각 500억원, 1,200억원 반영되었으며 증권과 파트너스 공동으로 투자한 중국 펀드 내 한 개 종목이 상장하며 상장차익 증권 1,000억원, 파트너스 200억원 반영되었음. 다만 이는 엑싯이 아닌 상장차익이라 10월 중국 지수흐름이 좋지 않아 4분기 평가손실 일부 잡힐 수 있음. 채권운용에서는 500억원 내외, 발행어음에서 1,200억원의 운용수익 발생. 또한 밸류자산이 증권에 배당하지 못한 카카오뱅크 매각대금 1조원에 대한 운용수익이 2분기에 이어 3분기에도 500억원 가까이 반영되었음

(박혜진 대신증권 연구원)







장태민 기자 chang@newskom.co.kr