[뉴스콤 장태민 기자] 대신증권은 12일 "미국에선 물가 하향 안정으로 트럼프 정부의 연준에 통화 완화 압박이 확대될 수 있다"고 전망했다.

이하연 연구원은 "미국 물가지표는 관세 영향이 반영될 것이라는 시장 예상과 달리 재화 가격이 전월대비 하락했다"면서 이같이 진단했다.

미국의 5월 CPI 전년비 2.4%, 전월비 0.1% 상승했다. 코어 CPI는 전년비 2.8%, 전월비 0.1% 상승했다. 이 수치들은 모두 시장 전망치를 0.1~0.2%p 가량 밑돈 것이다.

■ 향후 PPI 등 주시

미국 5월 CPI가 시장 예상을 하회하며 하향 안정세를 이어갔다. 이번 달 판매 가격에 관세 영향이 반영되면서 식품, 에너지를 제외한 core CPI 중심으로 물가 상승 폭이 확대될 것이라는 시장 예상을 빗나갔다.

에너지 가격이 전월대비 1.0% 하락한 가운데 연초부터 둔화 흐름을 나타냈던 서비스 가격 상승세 둔화 흐름이 지속되고 있으며, 관세 부과가 반영되기 시작했을 것으로 예상됐던 재화 가격(식품, 에너지 제외)은 전월보다 하락 전환됐다.

CPI 전에 발표된 설문조사에서 기업이 판매가격에 이미 관세를 반영하기 시작한 것으로 나타나면서, 물가에 대한 시장 경계가 높아졌다. 미국의 대중 관세 유예 이후 상승하고 있는 상해운임지수 역시 물가에 대한 시장 경계를 높인 요인이다.

이 연구원은 "예상과 달리 관세 부과에도 CPI 상승이 제한된 이유는 관세 부과 예고로 재고 확보 시간이 충분했고, 향후 관세 정책 불확실성에 기업이 가격 책정을 서두르지 않았기 때문일 것"이라고 추론했다.

그는 "일부 품목에 대해서는 수요 둔화로 기업이 비용 부담을 떠안았을 가능성 또한 배제할 수 없다. 소매업체 중심 마진축소 압력이 우려되는 부분"이라고 했다.

금일 발표될 생산자물가지수(PPI), 다음주에 발표될 수입물가지수는 소비자물가지수를 선행하는 변수로 향후 물가 상승 속도, 기업의 마진축소 압력 등을 가늠할 수 있어 유심히 봐야 한다고 했다.

이 연구원은 "기업들은 트럼프 정부의 관세 유예 연장 여부, 주요 교역국과의 관세 협상 등을 반영해 가격 책정에 나설 것"이라며 "설문 조사대로 판매가격에 관세 비용 전가가 불가피하겠으나, 에너지, 서비스 가격 안정 흐름이 지속되면서 물가 상승 속도를 제한해 물가에 대한 시장 우려는 점차 완화될 것"이라고 예상했다.

다만 미국 기업이 가격 책정 뿐만 아니라 해고에도 신중한 모습을 나타내고 있다는 점이 물가 측면에서는 우려되는 부분이라고 했다.

그는 "지난 1분기 노동생산성 하락 전환으로 기업(nonfarm business)의 단위노동비용이 전기비 연율로 큰 폭 증가했다. 단위노동비용 증가는 추세적 물가 상승 압력을 야기할 수 있다"면서 "관세 불확실성 외에도 트럼프 정부의 불법이민자 추방 등의 이슈가 미국 기업에 과거 구인난을 상기, 고용시장 효율성을 저해할 위험이 있다"고 분석했다.

물가 우려가 완화되면서 트럼프 대통령의 연준에 대한 통화 완화 압박은 확대될 것이라고 전망했다.

그는 "앞서 트럼프 대통령은 차기 연준의장 조기 지명 의지를 나타내며 연준을 압박해왔다. 연준의장 교체로 중앙은행의 유동성 공급은 빨라질 수 있겠지만, 통화정책 독립성 훼손 이슈가 오히려 장기물 금리를 자극할 수 있다는 점에서는 여전히 경계가 필요하다"고 덧붙였다.





장태민 기자 chang@newskom.co.kr