[뉴스콤 장태민 기자] 국제금융센터는 21일 "미국의 경기침체 가능성은 결국 관세 정책에 관한 불확실성이 얼마나 빠르게 해소될지 여부에 달려 있다"고 평가했다.

국금센터는 "미니애폴리스 연은의 카시카리 총재는 무역전쟁으로 인한 경기침체 가능성은 주요 무역 파트너들과의 갈등이 신속히 해소될지 여부에 달려 있다고 했다"면서 이같이 진단했다.

센터는 "트럼프 대통령은 경기침체 가능성과 관련하여 일정한 과도기가 필요할 수 있다고 언급한 바 있으며, 관세 인상이 미국 경제에 이익이라는 신념을 유지할 경우 정책 불확실성이 지속되면서 경기침체 위험이 커질 소지가 있다"고 풀이했다.

■ 연초보다 크게 높아진 미국 침체 확률

트럼프 행정부의 관세 정책과 관련된 높은 불확실성이 지속되면서 금융시장 혼란과 함께 미국의 관세발 경기침체 가능성에 대한 우려가 증가했다.

지난 2일 트럼프 대통령의 고율 상호관세 발표 이후 90일 유예 조치와 일부 전자제품 예외 적용 등 정책 번복과 그에 따른 불확실성으로 인해 금융시장 혼란이 지속되는 중이다.

미국 주식시장은 예상보다 광범위하고 높은 관세율과 트럼프 대통령의 강경 태도에 대한 우려로 급락한 후 90일 유예 발표로 반등하는 등 변동성이 확대됐다.

채권 및 외환시장에서는 주가 급락에도 불구하고 미국 국채와 달러화가 동반 약세를 보이면서 미국 정부와 달러에 대한 시장 신뢰가 약화되는 모습도 관측됐다.

이러한 정책 불확실성과 혼란은 금융시장의 경기 전망에 직접적인 영향을 미쳤다.

4월 9일 유예조치 발표 전 진행된 WSJ 서베이에서 응답자들은 평균적으로 12개월 내 경기침체 확률을 45%로 평가했다고 보도했다. 이는 1월말 조사(22%) 대비 큰 폭으로 상승한 것이었다.

국금센터 뉴욕사무소는 "지금은 양호한 실물지표와 트럼프 대통령의 관세 축소∙철회 전망을 근거로 한 경기침체 회피 전망과 소비자·기업 심리 악화 등에 따른 경기침체 전망이 병존하는 상황"이라고 밝혔다.

■ 침체 회피 기대 vs 침체 빠진 가능성

아직 금융시장에서는 미국의 경기침체 회피 가능성에 무게를 두는 시각이 좀더 강하다고 센터는 밝혔다.

향후 협상 타결에 따른 관세율 인하와 불확실성 감소, 규제 완화와 감세 등을 기대하고 있다는 것이다.

글로벌 금융사들 사이에선 침체 회피 기대가 다소 우위에 서 있다.

바클레이즈는 "현재 자금시장에서의 연준 금리인하 기대, 투자·투기등급 채권 신용 스프레드, 주식시장 위험 프리미엄 수준 등을 고려할 때 금융시장은 경기침체 확률을 약 15%~30%로 여전히 낮게 반영 중"이라고 밝혔다.

미즈호는 "성장의 하방 위험과 물가의 상방 위험이 증가해 ‘Fed Put’을 기대하기는 어려운 반면 ‘Trump Put’은 쉽게 발동이 가능하다"고 했다.

골드만삭스는 90일 유예 조치를 고려해 경기침체 확률을 65%에서 45%로 재조정했다. 올해 경제 성장률은 0.5%로 낮아지겠지만 경기침체는 피할 것으로 예상했다. 다만 대중국 관세 및 여타 불확실성 증가에 따른 부정적 영향을 고려할 때 향후 12개월 내 경기침체 가능성은 45%로 여전히 높다고 했다.

BNP파리바는 실효 관세율이 약 16% 수준에 정착할(중국 50%, 기타 10%) 것으로 예상되며, 이에 따라 이전보다 높은 물가 상승과 낮은 성장이 유발되겠지만, 약 60%의 확률로 경기침체는 피할 것이라는 다소 낙관적인 전망을 유지했다.

미국 행정부가 극단적인 대치 전략에서 벗어나면서 경제의 불확실성과 비관론이 점차 완화되고, 관세 수입 확대는 재정적자를 약 1%p 줄이는 데 기여할 것이라고 전망했다.

하지만 경기침체 가능성을 예상하는 시각도 꽤 있다.

90일 유예는 혼란 종식이 아닌 부분적 완화에 불과하며, 높은 불확실성 지속에 따른 소비자·기업 심리 악화, 공급망 훼손 등을 감안할 때 연내 경기침체를 예상하는 시각도 상당하다.

JP모간은 "상호관세 유예에도 불구하고 10% 기본 관세와 대중국 145% 고율 관세가 남아 있고, 이에 따른 심각한 위험을 감안하여 침체 확률을 60%로 유지한다"고 했다.

상호관세 유예에도 실효관세율은 약 30%에 달하며, 이는 금액으로 환산하면 약 1조달러(GDP의 3%)로 2차 세계대전 이후 최대 규모의 세금인상 효과를 초래한다고 했다. 무역 위축 시 그 효과는 줄어들 수 있지만, 보복조치와 기업심리 위축, 공급망 차질 등 부정적 영향은 더 커질 소지도 있다고 봤다.

씨티는 대중국 고율 관세와 10% 기본 관세는 여전히 경기 둔화와 인플레이션 압력을 시사하며, 특히 중국 수입 감소와 대체 수입 과정은 공급망 차질을 초래한다고 밝혔다. 또한 정책 불확실성 지속으로 기업투자와 고용 중단 상태가 장기화될 소지도 있다고 풀이했다.

바클레이즈는 상호관세 유예에도 불구하고 보편관세와 공급망 전환 과정에서의 물류비 증가에 따른 비용 상승, 정책 불확실성에 따른 소비자심리 악화, 금융여건 긴축 등으로 올해 하반기 중 미국이 경기침체에 진입할 것으로 예상했다.

또 일각에선 최근 미국 국채시장 혼란 등으로 신뢰 위기 징후가 나타나면서 단순히 경기침체를 넘어서 위기 발생 가능성에 대한 우려도 점증한 상태라는 진단도 내놓는다.

예측 불가능한 관세 정책이 시장에 충격을 주고 있으며, 이러한 극단적 불확실성 속에서 ‘부채’를 촉매로 하는 금융위기 발생은 충분히 가능한 시나리오라는 것이다.

아울러 관세 전쟁과 정책 불확실성, 재정 악화, 연준 독립성 위협 등이 미국 자산에 대한 위험 프리미엄을 만들고 있으며, 1년간 9조 달러의 국채 차환이 필요한 상황에서 외국인 투자 이탈 시 채권시장과 달러의 위기로 이어질 가능성마저 거론되고 있다.

투자업계의 거물 레이 달리오는 "트럼프 관세정책으로 미국 경제가 침체에 근접했으며, 이 정책기조를 적절히 매듭짓지 못하면 정부부채 증가 등 여타 요인과 복합적으로 작용해 단순 경기침체보다 훨씬 심각한 상황을 초래할 가능성이 있다"고 주장했다.



장태민 기자 chang@newskom.co.kr