[뉴스콤 장태민 기자] 신한투자증권은 23일 "미국 주식시장의 투기적 거래 이탈에도 수급 기반은 견고해 보이며 이제 자사주 매입이 응답할 차례"라고 밝혔다.

김성환 연구원은 "지난 2주간의 주도주 중심 조정에도 불구하고 미국 주식시장의 수급 기반은 여전히 견고해보인다"면서 이같이 관측했다.

김 연구원은 "연기금 등 asset owner 수급을 대변하는 펀드플로우는 3월 이후 유입이 이어지고 있다. 펀드플로우는 경기나 기업이익이 뚜렷하게 개선될 때 연속적으로 유입되는 경향이 강하다"면서 "S&P 500의 실적 모멘텀은 가장 강력한 구간으로 진입하는데다, 그동안 채권 일변도의 펀드플로우가 이어졌기 때문에 주식 펀드에서 급격한 자금 이탈 가능성이 전반적으로 커보이지 않는다"고 분석했다.

그는 "과거 강세장이 상당히 진행되고 주가가 높은 수준에 있었다면 기업들은 항상 이를 활용해 자금을 조달하려 해왔다"며 "테크 버블, 금융위기, 팬데믹 전후 시장이 조정을 받기 전 항상 신주 공급이 늘어나려는 조짐이 포착됐었던 바 있다"고 지적했다.

이런 수급은 당장의 주가에 긍정적일 수 있지만 결국은 오버행 부담으로 돌아오기 마련이었다.

김 연구원은 그러나 "현재는 강세장이 상당히 진행됐음에도 불구하고 미국 주식시장의 신주발행이 극도로 제한되고 있다"고 평가했다.

또 작년 내내 주식을 적극적으로 늘리지 않았던 개인투자자들이 2분기 이후 주식을 늘리려하고 있다고 진단했다.

그는 "개인투자자들의 신용매수 잔고는 3월부터 본격적으로 상승 중"이라며 "강세 심리가 극에 달했던 2021년 12월 수준보다 아직 잔고는 낮은데 그때보다 소득과 자산가치는 증가했다"고 밝혔다.

주식을 더 늘릴 여유가 있다는 것이다.

주도주에서 특히 극심했던 옵션시장의 투기적 거래가 정점을 통과하고 있다는 점도 수급 기대에 힘을 보태준다고 평가했다.

김 연구원은 "한때 현물 거래량의 1.5%를 상회했던 엔비디아의 옵션 거래량은 이제 0.5%까지 줄어들었고 이 과정에서 풋/콜 비율도 저점을 찍고 반등 중"이라며 "이는 단기적인 가격 하락 압력을 낳지만 중장기적 관점에서는 외려 과도한 레버리지 포지션이 청산되면서 수급 위험을 낮추는 요소로 작용할 수 있다"고 밝혔다.

그러면서 이제 2분기 실적과 함께 기업들의 자사주 매입 응답을 들을 차례라고 했다.

그는 "이제 미국 주식시장의 최대 수급주체인 자사주 매입이 응답할 차례"라며 "통상 자사주 매입은 12MF EPS에 9개월 가량 후행한다. 12MF EPS는 바닥을 통과한지 15개월이 지났다"고 밝혔다.

그럼에도 불구하고 S&P 500의 12개월 후행 자사주 매입은 여전히 뚜렷하게 반등하지 못하고 있다고 밝혔다. 지난 1년간 이익 개선을 주도한 M7과 빅테크들이 자사주 매입보다는 AI CapEx를 우선시한 반면 빅테크 이외에 나머지 기업들은 뚜렷하게 이익 개선을 이뤄내지 못했기 때문이라고 했다.

그는 그러나 "2분기 실적 시즌은 상황이 다르다"며 "M7 뿐만 아니라 M7을 제외한 기업들도 실적 반등이 시작될 국면이어서 자사주 매입 확대가 언급될 가능성이 높은 환경"이라고 평가했다.

이어 "만약 기업들이 실제 자사주 매입을 적극적으로 늘린다면 미국 주식시장의 단기 수급 혼란은 생각보다 빠르게 마무리될 수 있다"면서 실적 시즌에서 지켜봐야 할 키워드라고 했다.

















장태민 기자 chang@newskom.co.kr