[뉴스콤 장태민 기자] 메리츠증권은 21일 "주식투자자들은 대형주에서 중형주로 이동하는 종목에 주목할 필요가 있다"고 밝혔다.

이정연 연구원은 "대형주 지수는 비슷한 대표지수 코스피200이 있어 지수이동에 따른 수급효과를 기대하기 어렵다"면서 이같이 밝혔다.

중형주 지수는 중소형종목을 투자하는 펀드가 선호하는 벤치마크 지수다.

이 연구원은 특히 "대형주에서 중형주로 이동한 종목은 지수 내 비중이 커 수급효과를 기대해 볼 수 있다"면서 "해당 이벤트는 3월 15일에 실시되나 전략이 많이 알려짐에 따라 주가반응 시점이 빨라져 매수타이밍을 앞당길 필요가 있다"고 조언했다.

한국거래소에서는 매년 3, 9월 선물옵션만기일 익영업일에 시가총액 규모별 지수의 구성종목 정기변경을 실시한다.

3월 정기변경의 경우 지난해 12월부터 올해 2월 마지막 영업일까지 일평균 시가총액 순서로 1~100위는 대형주, 101~300위는 중형주, 그 외는 소형주로 구분한다.

■ ‘대형주 → 중형주’ 이동 종목 ‘용의 꼬리’에서 ‘뱀의 머리’로

이 연구원은 "2010년 이후 거래소 시가총액 규모별 지수 변경 이벤트 케이스 분석을 통해 기관수급 효과가 나타나는지 확인해 본 결과 지수변경 전후(±2개월) ‘대형주 → 중형주’ 이동 종목군은 17번의 케이스 중 14번 기관 수급 유입이 나타났으며, 반대로 ‘중형주 → 대형주’ 이동 종목군은 16번 기관 순매도세가 나타났다"고 소개했다.

‘대형주 → 중형주’ 이동 종목군은 중형주 지수를 추종하는 중소형주 펀드의 투자 유니버스로 새로 포함된다.

그는 "중형주 지수에서의 비중이 상위에 위치함에 따라 추종 자금에서 차지하는 비중이 클 것이라는 기대감에 기관 수급 효과가 나타났다"면서 "반면 대형주에 투자하는 펀드는 기초지수로 대형주지수가 아닌 코스피 200을 주로 추종한다. 따라서 ‘중형주 → 대형주’ 이동 종목군은 중형주지수 수급 효과가 사라짐으로써 기관의 매도세가 나타나는 것"이라고 해석했다.

‘대형주 → 중형주’ 이동 종목군에 대한 기관투자자의 순매수 압력이 강화됨에 따라 해당 종목군은 17번의 케이스 중 15번 코스피 대비 초과수익률(5.8%p, 중간값)을 기록했다고 밝혔다.

그는 "해당 지수변경 이벤트 전후 높은 확률로 이와 같은 일관적인 패턴이 나타남에 따라 중형주 지수에 큰 비중으로 새로 편입되는 ‘대형주 -> 중형주’ 이동 종목군 수급효과는 여전히 유효한 것으로 판단한다"고 밝혔다.

전략이 알려지면 패턴도 바뀐다는 감안해야 한다고 밝혔다.

이 연구원은 "대형주에서 중형주로 편입되는 종목에 투자하는 매매 진입타이밍을 알아볼 필요가 있다"면서 "과거 패턴상 20매매 거래일전 중형주 편입 예상종목을 매수하는 전략이 유리했다"고 지적했다.

정기변경 한달 전부터 정기변경일 까지 대형주 → 중형주 종목군은 평균적으로 6.4%p 초과수익률을 기록했으며 0.6% 기관 수급강도가 나타났다고 밝혔다.

그는 "정기변경 한달 전은 시가총액 평가 기간이 후반부로 넘어가는 시점으로 중형주 예상 편입 종목이 가시화되기 때문"이라고 밝혔다.

다만 해당 이벤트 드리븐 전략이 시장에 많이 알려짐에 따라 대형주 → 중형주 종목군의 주가 반응 속도와 정기변경 이후 주가 패턴은 바뀌고 있다고 밝혔다.

이벤트에 대한 반응이 시장 참여자들 사이에서 더 예측 가능해짐에 따라 미리 대응하는 경향이 생긴 것이다.

이 연구원은 "최근 2년간 중형주 편입 종목의 주가 반응 타이밍은 10 영업일 정도 빨라졌다. 또한 편입 이후에는 차익실현에 따른 가격 변동성도 확대돼 오히려 수익률이 부진한 흐름으로 바뀌고 있다"면서 "이러한 변화를 고려해 매매 타이밍을 앞당기고 정기변경일 직전 차익실현 전략을 세울 필요가 있다"고 조언했다.

지수변경을 연 2회씩 실시한 이후부터 대형주에서 중형주로 이동하는 종목의 평균 개수는 5~6개다.

이번 정기변경에서는 코스닥 시총 상위 종목들의 코스피 이전상장으로 LS, 씨에스윈드, 한전기술, 호텔신라, BGF리테일 등 5개 종목이 대형주에서 중형주로 이동한다. 반면 HD현대일렉트릭은 중형주에서 대형주로 이동할 예정이다.



















장태민 기자 chang@newskom.co.kr