[뉴스콤 장태민 기자] I. [주가] 2023 Review

- 시장 정상화 리오프닝 ) 및 모멘텀 확대 중국 단체 관광 허용 ) 불구 , 생활소비재 외면 지속

** YTD: 화장품 13% vs. 의류 2% vs. KOSPI +10%

- 재군별 이동 : 펜데믹 해제 불구 여전히 필수재 우위 → 자유재향 투자 중심 이동 필요

- 업종 매력도 : Top down 시장 효과 기대 불가 , Bottom up 자생적 경쟁력 필요 → 화장품 > 의류

II. [시장] 도긴개긴

- 경기 환경 감안 시장 효과 기대 불가, 국가별 수치 또한 유사할 전망

① 경기: 고물가 및 고금리 시장 환경 지속 → 소비지출 여력 축소

② 기저: 리오프닝 특수 제거 → 기저 부담 지속

③ 수요: 전 권역 펜데믹 해제 → 여행 서비스향 수요 확장 이전

III. [화장품] 구조적 성장

- 중국 외 전 국가향 수출 증가 및 비중 상승 > 중국향 수출 역성장 및 기여 하락 = 전체 화장품 수출 성장

- 화장품 소비 행태 변화: 멀티숍향 저가품 대세 (경기 상황 감안, 저가품 소구력 확장 구조적 현상)

- 브랜드 파편화 가속화 → 후방 우위 시장 (글로벌 화장품 시장 점유율: ODM사 상승 vs. 브랜드사 하락)

- 제품 세분화 & 제조 기술력 & 가격 경쟁력 → K-뷰티, 글로벌 열풍 지속

IV. [의류] 구조적 한계

- 의류 Bottom up 경쟁력 부재 = 시장 성장 부합, 저변 확장 기대 불가

- 유명 수입산 수요 쏠림 = 의류 해외 직구 > 국내 의류 시장

- 의류 재군 특성 (구매 결정 요인 = 브랜드력 중심) 감안, 글로벌 시장 내 한국산 점유율 상승 기대 불가

- 4Q23E 기술적 Re-stocking 진입하나, 소매시장 성과 저조 → Sell-out향 재고 비축 수요 축소 불가피

V. [투자전략] 구조적 성장 (화장품) vs. 한계 (의류)

- 시장 성장률: 코로나 특수 제거, 시장 정상화 → 비내구재 화장품 > 준내구재 의류 상승 모멘텀에 기반해 4Q23에는 역사상

- 업종 매력도: Top down 시장 효과 기대 불가, Bottom up 자생적 경쟁력 필요 → 화장품 > 의류

- 재군별 이동: 펜데믹 해제 불구 여전히 필수재 우위 → 자유재향 투자 중심 이동 필요

- 공매도 정도: 화장품 공매도 집중 대상, 반대 매수세 유입 기대

(하누리 메리츠증권 연구원)








장태민 기자 chang@newskom.co.kr