[뉴스콤 장태민 기자] 메리츠증권은 17일 "올해 12월 KOSPI200 정기변경에서는 8개 종목의 변경이 이루어질 것"이라고 전망했다.

최근 편출입 종목이 1~2개 종목이었던 점을 고려하면 다수의 종목 변경이 나타날 것이라고 봤다.

이정연 연구원은 특히 "경기관련 업종인 경기소비재, 산업재, 소재 종목의 지수편입 변동 종목이 많을 것"이라고 밝혔다.

이 연구원은 "추가적으로 코스닥 상장 기업인 포스코DX의 이전상장으로 현재 시총기준 대형주 특례 조건의 시총기준은 충족한다. 다만 심사일 기준(10/31)을 넘어 상장할 경우 이번 12월 정기변경에서 편입은 불가능해 내년 3월 수시편입을 통해 KOSPI200에 편입될 가능성이 높다"고 풀이했다.

KOSDAQ150은 12개 종목의 변경이 이뤄질 것으로 전망했다. 헬스케어, IT, 산업재 업종 내 편출입 종목이 다수 존재한다고 밝혔다.

그는 "파두(440110)의 경우 대형주 특례편입 요건으로 올해 8월에 상장했음에도 불구하고 12월 정기변경을 통해 편입될 예정"이라고 밝혔다.

■ 정기변경 이벤트 드리븐

한국거래소는 매년 2회(6월, 12월) KOSPI200 정기변경을 실시한다. KOSPI200, KOSDAQ150은 거래소 인덱스 중 추종하는 자금이 가장 크기 때문에 정기변경시 패시브 펀드의 기계적인 자금 유입이 나타난다.

이 연구원은 특히 "신규 편입종목은 기업의 펀더멘탈 요인 이외에도 정기변경 이벤트 전략을 구사하는 액티브성 자금 유입으로 주가 상승이 나타난다는 점에서 정기변경 이전에 관심을 가질 필요가 있다"고 제안했다.

KOSPI200 정기변경 시 편출입 종목을 선정하기 위해서 올해 5월부터 10월까지 일평균 시가총액과 거래대금 데이터를 사용해 1차적으로 업종별로 평가한다. 지수의 연속성을 저해하지 않기 위해 가급적 적은 종목이 교체되도록 2차 단계에서 추가적인 조건이 있다

인덱스 펀드를 운용하는 투자자는 주로 정기변경일 시간외종가에 편입종목을 매수한다.

이 연구원은 다만 "이러한 정기변경에 따른 수급효과를 기회삼아 편입예상 종목을 선취매하는 수급이 정기변경 3개월전부터 유입되며 편입예상 종목들의 주가는 정기변경 전부터 긍정적인 흐름을 보인다"고 지적했다.

편입종목 매수전략(정기변경일 3개월전 ~ 정기변경일)은 2010년 이후 17번의 케이스 중 11번 유효했으며 6.4%p(중간값 기준) 코스피 대비 초과수익률을 기록했다고 소개했다.

편출종목의 경우 정기변경일 2개월전부터 주가 하락이 나타난다고 밝혔다.

편출종목 매도 전략은 2010년 이후 17번의 케이스 중 11번 유효했으며 2.8%p(중간값 기준)초과수익률을 기록했다고 밝혔다.

그는 다만 "편출종목의 경우 정기변경이 진행된 이후에는 주가 하락이 멈추며 정기변경 이벤트에 따른 매물출회가 중단되는 흐름"이라고 밝혔다.

편입종목 수급효과로 인한 주가 움직임은 정기변경일 3개월전부터 나타난다고 밝혔다.

편입 종목 매수세의 상당규모는 외국인으로 이벤트 전략을 구사하는 외국계 헤지펀드로 볼 수 있다고 했다.

이 연구원은 "이들은 3개월의 기간 동안 시총 대비 0.7% 규모로 편입종목을 순매수하며, 정기변경일 직전(T-1)까지 코스피 대비 9.1%p 수익률로 주가를 올렸다"고 밝혔다.

그는 "정기변경일 당일에는 이벤트 전략을 노리고 유입된 액티브성 자금의 차익실현과 KOSPI200 지수를 추종하는 기관 순매수 자금의 서로 뒤바뀜이 이뤄진다"면서 "이에 따라 편입종목은 코스피 대비 2.7%p 부진한 수익률을 기록했다"고 밝혔다.

단기 트레이딩 관점에서는 정기변경 당일 차익매물로 인한 주가 변동성에 유의해야한다고 조언했다.

다만 중장기적인 투자 관점에서는 편입종목을 정기변경일 이후에도 보유하는 전략은 유효하다고 했다.

이 연구원은 "정기변경일 직후 주가회복이 빠르게 나타나기 때문이다. 외국인의 순매수 전환과 연기금을 중심으로 한 기관의 매수세가 나타난다"면서 "편입종목의 정기 변경일부터 2개월이 지난 시점까지의 코스피 대비 수익률은 2.4%p(중간값 기준)로 상승폭은 크지 않으나 주가 하방경직성은 나타난 것으로 볼 수 있다"고 해석했다.














장태민 기자 chang@newskom.co.kr