[뉴스콤 장태민 기자] * 2024년 신작 붉은사막 출시 전 동사의 적자 지속은 불가피할 것으로 예상

* 1H23 글로벌 콘솔 신작들의 흥행 지속. 동사의 콘솔 신작 기대감 역시 유효

* 출시 일정은 1H24로 예상하나, 2H23 여러 게임 쇼 참가 예상. 모멘텀 발생 전망

■ 펄어비스 투자의견 매수 유지, 목표주가 61,000원으로 기존 대비 22% 상향

2024년 EPS 3,280원에 Target PER 18.2배 적용 Target PER은 글로벌 Peer 대비 10% 할인 적용. 2024년 신작 기대감은 유효하다는 판단이나, 신작 출시 전 기존 게임만으로 실적 부진이 지속될 것으로 예상하여 멀티플 할인 적용

목표주가 산출연도를 12MF에서 2024년으로 변경. 현재 동사의 주가 드라이버는 신작 ‘붉은 사막’이 유일하다고 판단. 붉은 사막 출시 시점은 2Q24로 예상. 출시 후 신작의 실적이 반영된 2024년을 목표주가 산출연도로 적용. 이에 따라 추정 EPS와 목표주가를 기존 대비 22% 상향

■ 신작 출시 전 적자 지속은 불가피 예상

2Q23 매출액 858억원(YoY -8.7%), 영업손실 -62억원(YoY 적자지속) 예상. 매출, 영업이익 모두 컨센서스 하회 전망

검은사막은 최근 아침의 나라 업데이트에 대한 긍정적인 피드백에도 불구, 미국지역 업데이트가 6월에 진행되어 업데이트 효과는 크지 않을 것으로 예상. 또한 이에 따른 마케팅비 증가가 예상됨. 향후 기존 게임 외에 2024년 신작 붉은 사막 관련한 마케팅으로 마케팅비는 하반기에도 지속적으로 증가할 것으로 예상

■ 이어지는 글로벌 콘솔 게임의 흥행. 붉은 사막 기대감 다시 한 번..

1H23 출시됐던 글로벌 콘솔 게임들은 대부분 견조한 판매량 기록. 다만 높은 판매량을 기록한 게임들의 경우 기존 IP의 인지도가 높은 경우가 대부분. 붉은 사막의 경우 과거 여러 게임 쇼에서 높은 기대감이 확인됐으나 신규 IP인 점, 국내 콘솔 신작의 아직까지는 낮은 hit ratio를 감안하여 초기 판매량 300만장을 추정치에 반영. 다만, 향후 참가할 것으로 예상되는 8월 게임스컴 외에 여러 게임쇼에서 과거 판매량이 높았던 대작들만큼의 기대감이 확인된다면 추정치 상향 조정 여지 있음. 출시 일정은 1H24 상반기 말로 예상되지만, 2H23 있을 다양한 게임쇼 참가가 신작 모멘텀으로 작용할 것으로 전망. 또한 9월 국내 콘솔 기대작인 네오위즈의 ‘P의 거짓’ 흥행 성공 시 붉은사막에 대한 기대감 역시 동반 확대될 수 있을 것으로 판단.

(이지은 대신증권 연구원)



장태민 기자 chang@newskom.co.kr