[뉴스콤 장태민 기자] * 2Q23 OP 4.0조원으로 컨센 대비 +11% 상회. 6개분기 연속 서프 예상

* 피크아웃 우려에 반해 1) 재고 추이, 2) 이익체력 고려 시, 하방 제한적

* 2023년 배당 확대에 따른 우선주 매수 전략 또한 유효한 구간

■ 투자의견 매수, 목표주가 300,000원 상향(+12%)

목표주가는 현대차 2023년 EPS 42,291원에 Target PER 7배 부여(증설/제네시스 기대감 반영됐던 2012~13년 밸류에 매크로 불활실성 반영해 10% 할인). 목표주가 상향은 우호적인 업황 지속에 따른 실적 상향에 기인. 분기별 실적 가시성 높아짐에 따라 주가 매력도 재차 상승. 1) 실적, 2) 신차 모멘텀(3Q 싼타페 FMC/1H24 아이오닉7), 3) 배당매력(2023년 예상 DPS 11,500원) 고려 시, 매수 추천하며 업종 Top-Pick 제시

■ 2Q23 매출 41.6조(YoY +16%), OP 4.0조(+34%), OPM 9.6% 예상

OP 컨센 3.6조 대비 +11% 상회/당사 기존 추정 4.0조원 부합 예상. 2Q23 연결 매출 대수 106.9만대(YoY +16%/QoQ +9.8%), 단순 ASP 3,171만원(YoY +2.4%/QoQ +0.7%)로 견조한 외형 전망. 물량/믹스/환효과 고려 시, 전사 OPM 9.6%/자동차 부문 10.1%의 수익성 호조 또한 지속될 것으로 예상.

[자동차] 매출 34조(+19%), OP 3.4조(OPM 10.1%) 예상. 물량/Mix효과(+1.1조)/환율(+2,599억) 추정. 북미 판매비중(1Q23 25%/YoY +0.2%pt) 및 RV 비중(55%/+1.1%pt) 확대 추세 지속.

[금융] 매출 5.6조(+3%), OP 3,986억(OPM 7.1%) 예상. 금융 불확실성에도 불구, 신차 판매 호조에 따른 안정적인 실적 시현 예상.

[기타] 매출 2.1조(+4.2%), OP 1,750억(OPM 8.2%) 예상

■ 2023년 연간 매출 159.0조(+12%), OP 14.2조(+45%), OPM 8.9% 추정

2023년 배당 가이던스 감안 시, DPS 11,500원 이상 가능(vs 22년 7,000원). 연초 영업이익 가이던스(OP 10.2~11.9조) 가정 대비, 물량 부합/원재료&ASP&환율 긍정적인 상황. 2H23 인센티브/환율 불확실성으로 피크아웃 우려 지속되고 있으나, 1) 생산/출고-소매 추이 고려 시, 재고 축적 더디고, 2) 인센 상승/환율 하락 가정하더라도 연간 12조원의 이익체력 사수 가능할 것으로 판단.

추가로 2023년 배당 가이던스(연결 지배순익 기준, 배당성향 25% 이상) 고려시, 2023년 DPS 11,500원 이상 가능할 것. 6/29일 종가 기준, 배당수익률 보통주 5.6%/우선주(우/2우B/3우B) 10% 이상 수준. 보통-우선주 시총 괴리율 고려시, 우선주 투자 전략 또한 유효할 것으로 판단
(김귀연 대신증권 연구원)





장태민 기자 chang@newskom.co.kr